曙ブレーキ工業に見る債務超過の会社には絶対投資するな!

今回の記事では、債務超過の会社には絶対に投資すべきでないというお話をしたいと思います。株式投資で一番地獄を見るのは会社の株が紙くずになることです。つまり会社が倒産した時がそのときということになるわけですが、今回は曙ブレーキ工業を例に債務超過の会社の状態とはどのような状態かそして株価の推移と一緒に確認していきたいと思います。

 

曙ブレーキ工業とは?

 

曙ブレーキ工業はブレーキを専業で作るメーカーでグローバルに展開する大手企業です。自動車業界では名の通った企業で有名企業と言ってもいいでしょう。しかし、実態はすさんでいて売り上げは2000億円以上あるものの利益がほとんどないあるいは赤字という年が常態化しているだめな企業の典型でした。株価のほうもリーマンショック前の1300円の高値から右肩下がりで2019年10月現在で200円前後にまで下がっています。

 

なぜここまで株価が下がったかというと業績が悪いことはもちろん、つぶれるんじゃないか?という憶測があったため一向にあがらずここまで下がり続けました。実際、曙ブレーキ工業は2019年1月に事業再生ADRを申請し、事実上通常の事業活動ができないことを宣言しました。事業再生ADRとは会社更生法といった法的な手続きではなく、債権者と当事者間で話し合いで解決するというもので、上場企業の場合、会社更生法を申請すれば即上場廃止になるのですが、事業再生ADRは即上場廃止にならないというメリットがあります。

 

曙ブレーキ工業は上場企業ですのでなんとか生き永らえたわけですが、なぜここまでになったかというとやはり債務超過の一言にあると思います。

 

これは曙ブレーキ工業が事業再生ADRを申請する直前の決算です。

短期で現金化できる流動資産が659億円となっています。

 

一方で、負債はというと、短期で返さなければならない流動負債が912億円。長期でも668億円の負債があることがわかります。

 

すぐに返さなければならない借金が912億円もあるのに、今持っているお金が659億円だったらどう考えても250億円くらい足りないですよね。さらに1年を超える期間で返さなければならないお金も668億円もあります。当然これはかなりやばい状況で、債務超過と呼ばれる状態になります。

 

会計的な知識でいうと流動比率と呼ばれる指標があって、流動資産と流動負債の比率を見るものですが、一般的に流動比率が120%を超えていると安心できますが、曙ブレーキ工業の場合は72%です。明らかに負債が多い状態なのです。

※流動比率についてはこちらの記事

株式投資家が絶対見るべき指標 流動比率について解説

 

そしてこの決算を発表した2か月後に事業再生ADRを発表しました。株価のほうは180円から99円まで下がり半値近い金額を失うことになりました。

 

その後の曙ブレーキ工業について

 

その後の曙ブレーキ工業は債権者である銀行から債務の半分を債務放棄をしてもらうことになりました。さらにそれだけでは立て直しはうまくいかないので、増資によって資金を調達することによってなんとか生き延びることができそうな状態にまで這い上がりました。

 

株価のほうも最安値の99円から200円前後まで回復しています。しかし、これはあくまで流動比率といった短期の安全性は担保されたというだけであって、事業価値が株価200円もあるとは到底思えません。来期以降も利益は赤字の見通しですし、純資産は大きく毀損して一株純資産はー42円

 

 

という状態です。これで事業価値を正確に判断しろというほうが難しいです。ですので、現在の株価の上下はかなり投機性が高い状態かなと思います。

 

教訓:債務超過の会社には手を出すな!

 

今回の曙ブレーキ工業の事例でみた通り債務超過の会社に投資しても百害あって一利なしです。株価は10年で1/6になったわけです。このような企業に投資していたら最悪でしょう。ですので投資する前に必ず債務超過に陥っていないか確認するようにしましょう。

 

このサイトでは株式投資をするうえで見るべきポイントを解説しています。今回の事例で紹介した貸借対照表は、株式投資家なら絶対理解しておきたいものです。ぜひ以下の記事も参考にしていただきたいと思います。

 

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